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　　华尔街见闻

　　特朗普2.0期间行将开启，逆全球化趋势预期加重，黄金的作用尤为要津：

“金融制裁”等逆全球化活动施压其他国度汇率，同期镌汰其他国度对好意思元的信心，推升列国央行的购金需求，为黄金阐扬提供了中遥远的紧迫撑抓。

好意思国“高关税计谋”可能令非好意思货币汇率承压，黄金成立将成心于对冲非好意思货币汇率波动的风险。

好意思国“减税”计谋可能擢升好意思国赤字及债务畛域，从而提高黄金遥远价值核心。

特朗普2.0的计谋未必均成心于黄金，如：削减联邦政府预算、增多化石动力供予以及通过接洽科罚搏斗贬抑等。然则其核心的加征关税、镌汰企业税、限制外侨及宽松货币计谋将对黄金酿成紧迫撑抓。

　　逆全球化大势澎湃，莫得主权信用风险的黄金无可替代     

　　自俄乌贬抑以来，好意思国对其他国度弃取的制裁急剧增多。以俄罗斯为例，好意思国不容俄罗斯部分银诳骗用SWIFT系统，并在近期通过其财政部国外钞票管制办公室（OFAC）对俄罗斯的银行、证券机构履行制裁此举使得卢布出现心焦性抛售（图1），俄央行被动秘书暂停国内商场购买外汇。

　　图1：好意思国对俄罗斯制裁激勉卢布贬值*

　*截止于2024年11月28日

　　起首：彭博，宇宙黄金协会

　　2022及2023年跳跃2000多个实体及个东说念主被好意思国财政部国外钞票管制办公室（OFAC）列入“十分指定国民和被结巴东说念主员”（SDN）名单，远超前期水平（图2）。特朗普2.0期间，其金融和科技领域的制裁与限制也将加重逆全球化程度，镌汰其他国度对好意思元的使用以及对好意思元钞票的信心。

　　图2：被好意思国政府列入实体清单的机构及个东说念主数目剧增

起首： 好意思国财政部国外钞票管制办公室（OFAC），宇宙黄金协会

　　在逆全球化历程中，金融制裁络续加重，储备钞票的安全性也越来越受到列国央行的爱重。黄金不是由任何国度或者机构刊行，以什物体式存在的黄金不存在主权信用风险。连年来全球央行购金量创记载的增长恰是列国央行对上述风险的积极应酬（图3）。    

　　从黄金阐扬的角度来看，高于遥远均值的央行购金需求是黄金价钱的紧迫撑抓。例如而言，2023年该需求孝顺了约10%的好意思元金价涨幅。本年阁下第三季度，央行净购金量达694吨，强劲升至十年年度均值的605吨上方。

　　图3：全球央行购金量保抓在遥远均值上方*

*2024年为前三季度累计值。

　　起首：IMF，列国央行，金属 聚焦，宇宙黄金协会

　　好意思国“高关税计谋”可能施压非好意思货币汇率

　　异日好意思国对其他国度的高关税计谋– 有时率事件 – 一方面可能擢升好意思国遥远的通胀水平及通胀预期，推升好意思国遥远利率；这将令好意思国与其他国度利差防守高位。另一方面，四肢濒临高关税的对冲时期之一，出口型国度的货币汇率也有适度贬值的需求，以擢升出口居品的竞争力（图4）。在汇率波动的情况下，黄金不错匡助投资者起到对冲该风险的作用。

　　图4：汇率适度贬值对冲“高关税”挑战

起首：彭博，PIIE，宇宙黄金协会

　　“减税计谋”擢升赤字及好意思国债务畛域，抬升黄金遥远价值核心

　　特朗普减税的计谋可能将大幅擢升好意思国赤字，人人抓有的政府债务畛域占GDP的比重瞻望也将抓续高潮。遥远而言，好意思国的债务畛域与黄金呈现较强的正关联（图5），特朗普2.0期间好意思国债务畛域的增长将可能擢升黄金的遥远价值核心。         

　　图5：好意思国债务畛域与黄金存在较强正关联*

*野心基于季度频率的好意思国未偿人人债务总数，好意思国GDP以及LBMA黄金午盘价，截止于2024年9月30日。

　　起首：彭博，宇宙黄金协会

　　尾声：“黄金+”对国内机构及个东说念主的意旨

　　特朗普2.0期间，“好意思元信用风险”、“汇率波动” 、“高通胀”、“高债务”将是黄金中遥远价值的紧迫撑抓。对国内机构和个东说念主而言，“黄金+”将是特朗普2.0期间踱步钞票及货币风险的紧迫时期。

　　*以上本色转自“宇宙黄金协会”，不组成投资忽视，不代表刊登平台之不雅点。用户应试虑本文中的任何宗旨、不雅点或论断是否适应其特定投资指标、财务情状或需要。商场有风险，投资需严慎，请沉寂判断和决议。

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包袱剪辑：张靖笛 开yun体育网